L’Union monétaire européenne va-t-elle subir le même sort que l’Union soviétique ?

Le système monétaire européen bâti autour de Target 2 permet aux banques centrales nationales de générer de la monnaie sous forme de crédit en fonction des besoins exprimés par les agents économiques des Etats membres sur la base de la collatéralisation de leurs créances échangées contre de la monnaie crédit par les banques locales qui elles-mêmes se refinancent auprès de leur banque centrale qui solde sa position créditrice ou débitrice auprès de la BCE via le système Target.

Ce système présente l’avantage de créer des moyens de paiement en fonction des besoins des acteurs économiques au sein de la zone euro et donc de perpétuer les échanges intra-zones alors même que les économies des Etats membres de la zone euro entrent en récession les uns après les autres. C’est ce qui explique pourquoi l’Allemagne continue à afficher des résultats record de son commerce extérieur dont la plus grande part est réalisé au sein de l’Union européenne, alors même que les besoins décroissants de ses clients auraient dû provoquer un effondrement des excédents commerciaux allemands. Il y a donc là un mystère à éclaircir dans la mesure où l’inflation de la masse monétaire créée par les banques sous la forme d’instruments de financement continue à croître, alors même que la demande des entreprises en crédit aurait tendance a contrario à s’effondrer du fait de la récession.

Une spécificité du système monétaire européen est de permettre la création de moyens de paiement par les banques par l’échange de titres de dette (créances d’entreprises, emprunts, titres de dette publiques ou privées) contre des prêts cash via des opérations dites de « repurchase agreement » conclues avec la banque centrale de leur pays d’origine. La banque centrale européenne définit les titres qui peuvent échangés contre des prêts cash en fonction des contraintes de liquidité et de solvabilité des établissements bancaires d’une part et des besoins estimés en moyens de financement de la part des entreprises d’autre part. Nous sommes donc dans un système de type soviétique, où la masse monétaire en circulation est déterminée en fonction des objectifs déterminés par le Gosplan, en l’occurrence les organismes de prévision et de planification économique de l’UE de concert avec la banque centrale européenne qui communique ses directives à ses consoeurs nationales qui elles-mêmes devront gérer la création monétaire à leur niveau de compétence avec les banques commerciales qui gèrent les moyens de financement en direction des acteurs économiques au niveau local. En autorisant l’échange de papier dette contre du cash, les technocrates européens ont...


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